本文来自“穆迪评级”。
6月20日，穆迪投资者服务公司已将嘉兴市城市投资发展集团有限公司 (嘉城集团) 的发行人评级从 Baa3 上调至 Baa2。
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穆迪同时将嘉城集团展望从正面调整为稳定。
穆迪助理副总裁/分析师邓景鸿表示：“评级上调反映了嘉城集团作为承接嘉兴市城市更新项目的主要平台，其战略重要性有所提升，这提高了嘉兴市政府提供支持的意愿。公司稳健的融资渠道也支持了其信用状况。”
评级理据
嘉城集团 Baa2 的发行人评级考虑了：嘉兴市政府的支持能力分数为 baa1;穆迪对公司影响嘉兴市政府支持意愿的特征进行了评估，在政府支持能力分数基础上产生一个子级的向下调整。
嘉城集团受嘉兴市政府委托，执行城市开发计划以及提供各项公共和公用事业服务。2022 年底，嘉城集团的政策职能中增加了城市更新项目，这提高了其对嘉兴市的战略重要性，相应地也增强了嘉兴市政府提供支持的意愿。
穆迪对嘉兴市政府支持能力的评估反映了：嘉兴是地级市，按照穆迪对中国 (A1/稳定) 地方政府级别的评估属于较低级别之一;嘉兴市的国企相关或有负债风险相对较高。
嘉兴市政府对嘉城集团的支持意愿评估考虑了以下方面：该公司最终由嘉兴市政府所有：公司作为嘉兴市提供基本公共服务的主要平台的重要作用，包括基建开发和管道燃气业务，以及公司作为承接城市更新项目主要平台的作用;该公司获得政府资金支持的过往记录;稳健的融资渠道;较低的或有风险敞口。
但是，在嘉兴市政府支持能力分数基础上向下调整一个子级反映了嘉城集团的中等的商业类业务活动敞口。
穆迪预计嘉城集团将继续获得政府现金拨款以支持其在嘉兴市的政策性投资。由于嘉城集团对嘉兴市的战略重要性增强，2022 年公司获得的政府现金支持较 2021 年同比增长 70%，至人民币 36 亿元。由于嘉城集团将持续承接城市更新项目，穆迪预计政府现金支持将随之进一步增加。
嘉城集团有稳健的市场融资渠道，加上投资者对发达地区城投的青睐度高于欠发达地区城投，这一信用分化趋势也将令公司受益。2022 年公司的平均资金成本为同业最低水平之一。
嘉城集团的评级也考虑了以下环境、社会和治理 (ESG) 因素
嘉城集团的环境风险是因为其在嘉兴市面临的物理气候风险，即极端天气模式对该公司城市建设项目的影响。其碳转型、水资源管理、废弃物和污染以及自然资本风险敞口有限。
嘉城集团的人口结构与社会趋势风险敞口较高，这在多数城投公司中较为常见。该公司投资城市建设项目，执行地方政府委托的公共政策任务。人口增长和结构、社会趋势是上述领域的重要因素，这些因素将决定公司的发展目标，并影响嘉兴市政府支持该公司的意愿。
嘉城集团的治理风险主要由于其董事会结构、政策与程序风险敞口较高，反映了城投公司的共同特点，包括所有权和董事会结构的集中度较高，也反映了其公共政策项目主要活动将公共利益置于商业可行性之上。
可引起评级上调或下调的因素
嘉城集团的稳定展望反映了：中国 A1 主权评级的稳定展望;穆迪预计嘉兴市政府的支持能力分数将保持稳定;穆迪预计未来 12-18 个月该公司的业务状况、与嘉兴市政府的关联性以及嘉兴市政府对公司的控制和监督将基本维持不变。
若发生以下情况，穆迪可能会上调嘉城集团的评级：中国的主权评级上调;嘉兴市经济或财政状况显著提升，或其协调及时支持的能力大幅加强，从而使嘉兴市政府的支持能力分数提高。
若发生以下情况，穆迪可能下调嘉城集团的评级：中国政府的政策发生变化，导致地方政府不得向城投公司提供财务支持，或嘉城集团的特征变化削弱了嘉兴市政府的支持意愿，例如：
-公司业务发生重大变化，包括商业类活动大幅扩张，影响了公共服务职能，或商业类活动出现重大亏损;
-作为当地占主导地位的公共服务机构的地位下降;
-债务和杠杆率迅速上升，同时政府资金支持未相应增长;
-市场融资渠道减少，导致其资金成本上升或对非标融资产品的依赖性加大;或
-或有风险敞口增加，向第三方提供的外部担保金额增加。
公司简介
嘉兴市城市投资发展集团成立于 2009 年，由嘉兴市国有资产监督管理委员会通过中间控股公司最终持有。嘉城集团是嘉兴市主要的公共服务企业之一。该公司的项目包括天然气管道建设和管道燃气批发、土地整理业务，以及国有历史文化场所运营。2022 年底嘉城集团承接了嘉兴市城市更新项目开发工作。截至 2022 年底，嘉城集团披露的总收入为人民币 73 亿元，总资产为人民币 470 亿元。
